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所(suo)謂(wei)內(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)，是(shi)指證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)內(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息的知情人和(he)非(fei)法獲(huo)取內(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息的人在(zai)內(nei)幕(mu)(mu)(mu)信(xin)(xin)息公(gong)開前，買賣(mai)該證(zheng)券(quan)，或(huo)者(zhe)泄(xie)露該信(xin)(xin)息，或(huo)者(zhe)建議他人買賣(mai)該證(zheng)券(quan)的違法行(xing)為(wei)(wei)。通俗(su)地(di)說，這(zhe)是(shi)一種證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)的舞弊行(xing)為(wei)(wei)，類(lei)似于(yu)玩撲克游戲(xi)中偷看底(di)牌(pai)的作弊活(huo)動，對參與市(shi)場(chang)交(jiao)(jiao)易(yi)的其他投資(zi)者(zhe)而(er)言是(shi)極不公(gong)平(ping)的。從西方證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)幾百(bai)年發(fa)展歷程(cheng)看，無(wu)論是(shi)在(zai)投機風(feng)氣盛行(xing)的早期，還是(shi)在(zai)較為(wei)(wei)發(fa)達(da)和(he)成熟的今日，內(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)等違法違規行(xing)為(wei)(wei)一直屢禁(jin)不止。從性質上看，內(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)不僅僅是(shi)內(nei)幕(mu)(mu)(mu)人士特別是(shi)董事、監事、高(gao)級(ji)管理人員等對其法定義務的違反(fan)，更是(shi)對作為(wei)(wei)證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)基石的公(gong)開、公(gong)平(ping)、公(gong)正原則的侵蝕和(he)破壞，直接妨害了市(shi)場(chang)參與者(zhe)公(gong)平(ping)地(di)獲(huo)得信(xin)(xin)息和(he)據此(ci)進行(xing)公(gong)平(ping)的交(jiao)(jiao)易(yi)。正因如此(ci)，內(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)日益成為(wei)(wei)阻礙證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)健康、穩定、持續發(fa)展的嚴重(zhong)“毒瘤”之一，現代各國政府(fu)無(wu)一例(li)外(wai)地(di)對內(nei)幕(mu)(mu)(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)采(cai)取了“零容忍”的強硬政策(ce)。
以(yi)美國為例，1933年，為調查(cha)股市(shi)大蕭(xiao)條的原因(yin)而(er)舉行的帕克拉聽證(zheng)(zheng)，徹(che)底揭露(lu)了自由放任經濟(ji)政策(ce)下證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)市(shi)場充斥著內幕交易(yi)、操縱市(shi)場、虛假(jia)陳述等(deng)昭彰罪惡(e)，激(ji)起(qi)了公眾對規制證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)市(shi)場的強烈支(zhi)持，從而(er)為證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)立法創造了良(liang)好(hao)的社會(hui)氛圍。第(di)二年，美國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)交易(yi)委員會(hui)成(cheng)立，專事證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)監管職(zhi)責。相應地(di)，《1933年美國證券法(fa)》和《1934年證(zheng)券交(jiao)易(yi)法》確(que)立了(le)證(zheng)券反(fan)欺詐規則，嚴禁內幕交(jiao)易(yi)。20世紀80年(nian)代以來(lai)，美國又(you)接連出臺(tai)了幾部關于內幕(mu)(mu)交(jiao)易(yi)的(de)法律(lv)，進一步完(wan)善了內幕(mu)(mu)交(jiao)易(yi)法律(lv)規制體系。如《1988年(nian)內(nei)幕交易及證券欺詐制(zhi)裁法》引入行政罰款制(zhi)度，即無須考慮內(nei)幕交易者是否有(you)利潤(run)所得，一律(lv)處以高額罰款；《2002年公眾公司(si)會計(ji)改革和投資(zi)者保(bao)護法(fa)》更是加強了對內(nei)幕交易行(xing)為人、特別是違法(fa)的(de)注(zhu)冊(ce)會計(ji)師等中(zhong)介機構的(de)刑事處罰力(li)度(du)(du)，并延長了證券欺詐追訴期等。此(ci)外，相關的(de)法(fa)律還確立了永久(jiu)性證券交易禁令制(zhi)度(du)(du)、以集團訴訟為主的(de)投資(zi)者損害賠償制(zhi)度(du)(du)和內(nei)幕交易線索舉報鼓勵(li)政策等。2009年(nian)9月(yue)，針對對沖(chong)基(ji)金公司帆船集團創始人、億(yi)萬富翁拉杰?拉賈拉特南伙同其他5人(ren)因涉嫌從事(shi)內幕交易獲取暴利2000萬美元的(de)行為(wei)，美國聯邦檢(jian)察官(guan)提出了犯罪(zui)指控(kong)。該案(an)(an)不但是(shi)華(hua)爾街歷(li)史上最大的(de)一(yi)起(qi)對沖(chong)基(ji)金內幕交(jiao)易案(an)(an)，也是(shi)聯邦調查(cha)機構動用監聽手段(duan)獲取有關內幕交(jiao)易證據(ju)的(de)第一(yi)案(an)(an)，預示著美國政府對金融犯罪(zui)的(de)打擊進入了一(yi)個新階段(duan)。
在我國，內幕交易同樣是一根不可觸碰的“高壓(ya)線”。《證券(quan)法》第73條規定(ding)：“禁止證(zheng)(zheng)券交(jiao)易(yi)內幕(mu)信息(xi)的(de)知情人和非法獲取內幕(mu)信息(xi)的(de)人利(li)用內幕(mu)信息(xi)從事證(zheng)(zheng)券交(jiao)易(yi)活動。”《證(zheng)(zheng)券法》第(di)74、75條分別(bie)對“證券交易內幕信(xin)(xin)息(xi)的知情(qing)人”、“內幕信(xin)(xin)息(xi)”做(zuo)了界定，第76條明確了法律所禁止的(de)(de)(de)(de)內(nei)幕(mu)(mu)交(jiao)易的(de)(de)(de)(de)具體行為(wei)。簡(jian)單說來，內(nei)幕(mu)(mu)交(jiao)易行為(wei)有三(san)大(da)構成要(yao)件：從(cong)(cong)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)范圍看(kan)，凡是對證券(quan)(quan)價格有重大(da)影響(xiang)的(de)(de)(de)(de)尚(shang)未公(gong)開的(de)(de)(de)(de)信(xin)息(xi)均可認定為(wei)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)；從(cong)(cong)內(nei)幕(mu)(mu)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)范圍看(kan)，除了公(gong)司(si)內(nei)部人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)外，通過騙取、套(tao)取、偷聽、監(jian)聽或私(si)下交(jiao)易等(deng)非法手段獲取內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)其(qi)他人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)也可認定為(wei)內(nei)幕(mu)(mu)交(jiao)易行為(wei)主體；從(cong)(cong)內(nei)幕(mu)(mu)交(jiao)易的(de)(de)(de)(de)行為(wei)方式看(kan)，包括利用內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)買賣(mai)證券(quan)(quan)、泄露(lu)內(nei)幕(mu)(mu)信(xin)息(xi)和建議他人(ren)(ren)買賣(mai)相(xiang)關證券(quan)(quan)等(deng)三(san)種情(qing)形。
對以(yi)(yi)身(shen)試法(fa)、逾(yu)越底線(xian)的內幕(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)行(xing)(xing)為(wei)(wei)人(ren)(ren)，按照我國現行(xing)(xing)法(fa)律(lv)，更有民(min)事(shi)、行(xing)(xing)政和(he)刑(xing)(xing)事(shi)三(san)層責任體系結網以(yi)(yi)待：其一，內幕(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)行(xing)(xing)為(wei)(wei)給投資者造成(cheng)損失的，行(xing)(xing)為(wei)(wei)人(ren)(ren)應當(dang)依法(fa)承擔民(min)事(shi)賠償(chang)責任；其二(er)，證券(quan)監管機構還將(jiang)對內幕(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)行(xing)(xing)為(wei)(wei)人(ren)(ren)處以(yi)(yi)責令(ling)依法(fa)處理非(fei)法(fa)持有的證券(quan)、沒收違(wei)法(fa)所(suo)得、罰款等(deng)行(xing)(xing)政處罰和(he)采取市場禁(jin)入等(deng)措施(shi)；其三(san)，情節嚴(yan)重、構成(cheng)犯罪(zui)的，還會(hui)面臨刑(xing)(xing)事(shi)制(zhi)裁。《刑(xing)(xing)法(fa)》第(di)180條第一款規(gui)定，證(zheng)券(quan)(quan)交易內幕信息的知情人員或(huo)者(zhe)(zhe)非法(fa)獲取證(zheng)券(quan)(quan)交易內幕信息的人員，在涉及(ji)證(zheng)券(quan)(quan)的發行、交易或(huo)者(zhe)(zhe)其他對證(zheng)券(quan)(quan)的價格(ge)有重(zhong)大影響的信息尚未公開前，買入(ru)或(huo)者(zhe)(zhe)賣出該證(zheng)券(quan)(quan)，或(huo)者(zhe)(zhe)泄(xie)露該信息，情節嚴重(zhong)的，處(chu)五年(nian)(nian)以下有期(qi)徒刑或(huo)者(zhe)(zhe)拘役(yi)，并(bing)處(chu)或(huo)者(zhe)(zhe)單處(chu)違(wei)法(fa)所(suo)(suo)得(de)一倍以上(shang)五倍以下罰金；情節特別嚴重(zhong)的，處(chu)五年(nian)(nian)以上(shang)十年(nian)(nian)以下有期(qi)徒刑，并(bing)處(chu)違(wei)法(fa)所(suo)(suo)得(de)一倍以上(shang)五倍以下罰金。
近(jin)(jin)年來(lai)(lai)，隨著證券(quan)市場的(de)(de)活(huo)躍和(he)上市公司并(bing)購(gou)重(zhong)組等活(huo)動(dong)的(de)(de)增(zeng)多，我國內(nei)幕(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)呈現出高發態勢，成(cheng)為證券(quan)市場的(de)(de)“重(zhong)災區”。為此，國家(jia)不斷完善內(nei)幕(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)法律(lv)規(gui)定(ding)，總的(de)(de)趨(qu)勢就(jiu)是(shi)更加嚴格、更加規(gui)范、更具操作(zuo)性。與此同時(shi)，中國證監會(hui)近(jin)(jin)年來(lai)(lai)切實加大對內(nei)幕(mu)(mu)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)打擊(ji)力度，重(zhong)點查處了(le)杭蕭鋼構、延邊公路、中關(guan)村、高淳陶瓷、中山公用等一(yi)批(pi)大要案(an)件(jian)，收到了(le)較好的(de)(de)市場反響。
法(fa)網恢(hui)恢(hui)、疏而不漏。可以(yi)預見(jian)，當某(mou)些人(ren)還認為內(nei)幕交易(yi)是(shi)在(zai)證券市(shi)場牟取暴利的(de)(de)制勝法(fa)寶(bao)，心存僥幸，寄希(xi)望于通過內(nei)幕交易(yi)創造財富“神話”時，最終必然(ran)會(hui)發現，以(yi)身試法(fa)、觸碰內(nei)幕交易(yi)“高壓線”的(de)(de)后果必將(jiang)是(shi)受到嚴厲的(de)(de)法(fa)律制裁。
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